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听了这么多年巴菲特，为什么几乎对你毫无用处

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听了这么多年巴菲特，为什么几乎对你毫无用处插图

关于投资，关于理财，听了很多年的巴菲特，不过好像除了我们知道要价值投资，保持长期投资并享受复利，好像再也没剩下什么东西了

那我们怎么找到价值，又怎么判断投资产品是否有长期投资的必要，好像真还没法对我们起到指导意义

为什么？

因为巴菲特做的是股权（股票）的集中投资，在不同的趋势或者经济周期中精准的找到值得长期投资的企业，或者股票，咬死不放。

而参与或者复制巴菲特的投资逻辑，需要大量的精力付出和知识储备在市场上寻找优质股票或者股权，所以巴菲特的理念实际上更偏重于专业投资者，普通投资者借鉴可以，复制很难

好在学不了巴菲特，我们可以学习斯文森

前摩根史丹利投资管理公司董事长巴顿·M·毕格斯（Barton M. Biggs）说：“世界上只有两位真正伟大的投资者，他们是 斯文森和巴菲特。”

斯文森我们很少听到，主要原因是他不需要向市场扩散自己影响力，他的投资也不需要向市场募集资金，他就是耶鲁大学的基金管理人，被称为耶鲁大学的“财神爷”。

1985 年开始，斯文森开从 10 亿美金的校友捐赠基金（endowment fund）开始，到 2019 年的 35 年里，通过分散投资的方式，让耶鲁大学基金从最初的 10 亿美元，增长到了 2019 年中的 303 亿美元，增长了近 30 倍。

听了这么多年巴菲特，为什么几乎对你毫无用处插图1

数据来源：Yale Investments Office

巴菲特 VS 斯文森

巴菲特年长斯文森两轮（24 年），已经有超过半世纪的投资业绩记录，所以资产翻倍情况也要听起来更震撼。

相较之下，斯文森的投资业绩记录就短了很多，但可以肯定的是两者都完全的跑赢了同期的业绩基准。

听了这么多年巴菲特，为什么几乎对你毫无用处插图2

尽管如此，我们还是来稍微比较下。从上表中清晰地看到，巴菲特的年化收益率优于斯文森，而斯文森的波动率更低。

巴菲特集中投资，不注重分散化，这种投资特点是回报高的同时波动性也更大。

斯文森作为大学捐赠基金的管理者，要保证捐赠基金对耶鲁大学开支的稳定支援，投资组合的回报不能大幅波动，所以会通过分散投资的方式稳定投资收益。

所以对应到我们家庭的投资上，如果没有精力做职业投资人，斯文森的小波动稳定收益风格应该更适合我们，而且他分散投资的策略，相比巴菲特的精准选择难度要更低。

斯文森策略 - 耶鲁模式

大卫·史文森被称为耶鲁的“财神爷”，他是耶鲁捐赠基金的投资主管，高瓴资本张磊的导师，他主导的“耶鲁模式”，使他成为机构投资的教父级人物。

史文森有两本著作，分别是《机构投资的创新之路》和《不落俗套的成功——最好的个人投资方法》，从书名我们就可以看出，两本书分别针对不同的受众，一个机构投资者为对象，一个以个人投资者为对象，感兴趣的朋友可以去看一下。

什么是“耶鲁模式”？

耶鲁模式有两个核心：以资产配置为出发点，多元化配置，进行分散投资；大比例超配长期投资、另类资产这样的能够穿越牛熊的配置方式。

首先，改变传统模式进行大类资产配置，在资产配置的基础上进行分散的多元配置。投资组合的方式降低了收益波动性，却能提高整体收益率。

其次，以流动性换取超额收益，偏好长期投资。史文森接手后配置策略上强调长期投资，追求长期稳定的收益率。提高流动性较低的资产比例，由于一般情况下低流动性资产相对高流动性资产而言有更高的预期收益。

第三，通过严格的资产再平衡策略，避免择时操作的投机行为。耶鲁基金对于每一大类资产都有着明确的配置目标，并严格的执行再平衡的策略。意味着整个投资并不是追求买低卖高，而是通过不同的趋势和经济周期不断调整资产的配置比例，达到降低风险的目的。其每年都会根据当年市场情况，提前进行资产配置目标的设置。

第四，设立自己的投资办公室，不断培养专业人才。耶鲁大学捐赠基金通过设立自己的投资办公室，不断培养专业人才，这一定程度上减少管理人因为业绩不佳而离开的情况。

以上就是为什么学不了巴菲特，但是可以学习斯文森的大概内容，目前斯文森的耶鲁模式已经是市场公开的投资理念。

如何复制或者借鉴，目前除了第四条我们无法满足，但我们可以在市场上寻找最优质的基金进行搭配，以完成我们的投资目标。

正文完

发表至：投资理财

2023-03-16

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